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需求淡季浇灭钢市看涨预期

2018-07-25

截至6月12日,螺纹钢期货主力合约价格较上海现货主流市价贴水125元/吨。我们认为,一方面,下游需求疲弱,资金压力加大,进口矿港口库存维持高位,融资风波不断,对价格构成压制作用;但另一方面,钢材社会库存降低、规格不齐,政策面微刺激加码,商家继续抛售动力不强,市场不具备大跌动力。在多空博弈之下,市场或将从前期的单边下跌转为振荡寻底。

需求向淡季转化

从需求面来看,我们监测的终端采购量数据近期连续下滑。一方面,市场资金紧张,工地开工不足,下游需求较为有限;另一方面,价格持续下跌,市场信心不足,工地采购多以随采随用为主,不主动备货。此外,我们一线实地调研数据显示,近期工业用材需求下降较为明显,部分钢厂已经出现订单不足情况;而建筑用材受制于工地资金紧张、施工进度较为缓慢,整体需求向淡季转化的趋势较为明显。

供给压力依旧较大

从供给面来看,中钢协数据显示,5月下旬重点钢企粗钢日均产量为176.73万吨,旬环比降1.85%。目前重点钢企粗钢日均产量已经连续两旬下降,但从我们一线调研的结果来看,由于近期生产仍存在利润,钢厂并无明显减产计划。尤其随着日照、沙钢、通钢、首钢等钢厂检修结束,热卷增产幅度会大于螺纹钢。此外,历史数据显示,4、5、6月通常是年内产量较高的三个月。因此,整体来看,6月供给压力难以明显减轻。

库存降幅较为明显

从库存情况来看,截至6月6日,全国螺纹钢、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量为1391.37万吨,周环比降幅为1.5%,同比降幅为21.23%,从年初高点至今降幅已达32%;全国主要城市螺纹钢库存为658.09万吨,周环比降幅为1.39%,同比降幅为17.95%。今年钢材社会库存的下降幅度是近几年同期最高的。从我们实地调研的结果来看,今年钢厂管理上倾向于降价去库存,因此,无论是原料库存还是成材库存,压力都不大。持续下降的社会库存,在下跌过程中对钢价产生一定支撑,这也是近期钢价跌势减缓的重要原因。

成本仍有下跌空间


近期,主要原料仍以下跌为主,成交平淡。截至6月11日,普氏62%品位铁矿石指数为93.25美元/吨,周环比上涨1.91%,但港口现货矿价格并没有出现相应的波动,钢厂仅以常规补库为主,追涨意愿不强。从我们实地调研情况来看,目前唐山周边中小民营矿山90%停产,停产规模已经达到2008年金融危机时期水平。但国内35%左右的矿山是国有矿山,而且基本是钢厂自有矿山,这一部分产能由于各种原因是不会停产的,而国内部分民营大矿由于成本较低,停产比例并不大。总体来看,目前民营中小矿山已经基本被挤出,后期铁矿石市场面临的是民营大矿和国外非主流矿之间的竞争挤压。

螺纹钢将振荡寻底

综上,我们认为,目前螺纹钢已经进入需求淡季,供需矛盾将逐渐体现;而铁矿石由于库存和供给维持高位,加之融资风波发酵,短期仍有下跌风险。基于此,笔者判断,螺纹钢或将以振荡寻底为主,操作上建议保持偏空思路。


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